鸡蛋供需关系促期价仍将上涨粤港耳草

鸡蛋供需关系促期价仍将上涨

自2013年11月8日大连商品交易所鸡蛋期货上市交易以来，鸡蛋期货指数合约已累计运行117个交易日，价格振幅接近30%。在经历了2013年末及2014年初的禽流感疫情洗礼后，鸡蛋期货品种的价格发现及套期保值功能得到了更加充分的发挥。

回顾2014年鸡蛋期货指数合约价格运行特点，我们发现其价格走势与现货市场极为吻合。受禽流感因素影响，在2014年1-4月的四个月交易时间内，鸡蛋期货价格出现了上市以来的最低价与最高价。

统计数据显示，截至4月30日，大连商品交易所鸡蛋期货指数合约价格最低点出现在1月22日，最低点价格为3813元/500千克，当时湖北地区鸡蛋现货价格为3500元/500千克，期、现价差为313元，该价差也处于鸡蛋期货上市以来期、现价差曲线的相对低位。基本方面，当时国内鸡蛋现货市场正处于禽流感全面爆发期。各地政府全面叫停活禽买卖，媒体的过度宣传导致消费者大幅缩减禽蛋消费。同时，2014年1月末也正值中国农历新年的来临，市场普遍预期受禽流感影响，广东、上海、广州地区将大幅度缩减节日禽蛋消费，这导致鸡蛋期、现货价格跌至历史低位。

2014年农历新年过后，国内禽蛋现货市场再次出现人感染禽流感病例，但与现货市场的极度恐慌相比，鸡蛋期货市场已出现回暖迹象，鸡蛋期货价格触底反弹，底部区间逐步提高。

截至目前，鸡蛋期货价格上市以来的最高点出现在4月29日。鸡蛋期货指数合约价格最高点为4926元/500千克，湖北鸡蛋现货价格为4100元/500千克，期、现价差为826元，处于鸡蛋期、现价差曲线的相对高位。基本面方面，禽流感过后，鸡蛋现货市场中在产蛋鸡存栏急剧下降，中小散户经历持续亏损后，资金链条紧张，养殖户补栏积极性下降。由于禽流感期间，孵化厂主代鸡及父母代鸡也大批量淘汰，现货市场中鸡雏供应告急，鸡雏价格走高又在一定程度上增加了养殖户补栏成本，降低养殖户补栏热情。目前，在供应萎缩的情况下，五一节日备货周期来临，国内鸡蛋现货市场出现需求集中放大导致的价格上涨行情。伴随着价格上涨，鸡蛋期货的活跃度也逐步提升，目前鸡蛋期货9月合约总持仓接近21万手，在短短的一个月时间内，鸡蛋期货主力合约持仓增加11万手。

综合鸡蛋期、现市场分析，不难发现，影响鸡蛋期货价格主要因素是供需矛盾。目前，国内鸡蛋期、现市场的矛盾焦点集中在低供应与高需求，但值得注意的是，与往年相比，今年4月中下旬的鸡蛋期、现货提价来的时间更早。鸡蛋现货市场贸易商普遍认为，五一节前备货主要反映了鸡蛋现货市场的需求增加，按照往年供需关系推断，五一需求小高峰并不足以带动鸡蛋现货市场15%以上的价格升幅。考虑到今年鸡蛋存栏较往年下降了约30%，从小鸡补栏到蛋鸡产蛋还需要近5个月的时间，这样即使五一补栏的小鸡也要在元旦期间才可以达到成鸡产蛋的要求，这也就意味着在今年中秋、元旦、春节等鸡蛋消费高峰期，国内鸡蛋供应还远不足以满足市场需求，这样鸡蛋期、现货市场后市还将面临更大规模的上涨。

对于目前较为活跃的9月合约而言，虽然在短短的一个月时间内价格已经上涨了近8%，但考虑到未来市场中供不足需的矛盾还会更加突出，预计鸡蛋9月合约价格后续还将继续上涨，技术上鸡蛋9月合约价格上涨目标位在5300-5500元区间。同时，与鸡蛋9月合约临近的两个交易月份，鸡蛋1411和1501合约均会受到鸡蛋现货供应紧张的利多提振，预计五一小长假结束后，也将出现联动上涨表现。

综上，虽然禽流感对国内鸡蛋期、现市场造成的利空影响已经逐步消散，但禽流感导致的低存栏、养殖户资金链条紧张等问题还在延续，与禽流感导致的消费恐慌不同，低存栏将导致国内鸡蛋现货市场供应由宽松到紧张。考虑到养殖行业从小鸡到产蛋鸡培育周期长、见效慢等特点，预计十一、元旦鸡蛋消费高峰期来临时，鸡蛋期货各合约价格还将出现更为剧烈的上涨行情，建议投资者继续关注鸡蛋期货市场中的季节性做多机会。

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